洪田股份的中报亏损，藏着一条被忽视的暗线

2026-09-11 · 启恒配资

9月7日上午11点， 洪田股份 （维权） （603800.SH）2026年半年度业绩说明会准时在上证路演中心开场。董事长赵伟斌、总经理朱开星、财务总监杨成虎悉数出席。 就在一周前，公司刚刚交出了一份并不好看的成绩单：上半年营业收入3.83亿元，同比下降0.98%；归母净利润亏损4724万元，较去年同期3551万元的亏损进一步扩大；毛利率仅9.58%，同比下降

9月7日上午11点， 洪田股份 （维权） （603800.SH）2026年半年度业绩说明会准时在上证路演中心开场。董事长赵伟斌、总经理朱开星、财务总监杨成虎悉数出席。

就在一周前，公司刚刚交出了一份并不好看的成绩单：上半年营业收入3.83亿元，同比下降0.98%；归母净利润亏损4724万元，较去年同期3551万元的亏损进一步扩大；毛利率仅9.58%，同比下降5.99个百分点。

股价在7月14日业绩预告披露后单日大跌7.77%。市场似乎已经用脚投票。

但如果只盯着利润表里的亏损数字，你可能正在错过这家公司最关键的转折。

亏损并非经营恶化，而是历史包袱的集中出清。

2024年至2025年，电解铜箔设备行业正处于深度调整期，洪田科技当期新增的生箔机、阴极辊等设备订单售价较往年大幅下滑。这些低价订单在2026年上半年集中完成收入确认，直接拉低了当期毛利。

与此同时，2025年受宏观经济环境波动及下游市场去库存周期影响，新增订单大幅减少，部分客户提货意愿不足，导致部分设备订单未能于当年度完成验收确认。

换言之，上半年的亏损，是2024-2025年行业低谷期埋下的“雷”正在被逐个拆除。这是一次性的历史包袱出清，而非经营趋势的恶化。

真正的故事，不在利润表里，而在订单表里。

电解铜箔设备：从“去库存”到“抢产能”

作为全球电解铜箔装备龙头，洪田股份在生箔机、阴极辊设备上的全球市场占有率分别达到50%和30%以上。2026年1至4月，洪田科技已新增电解铜箔设备订单5.1亿元，2025年末在手订单金额为9.98亿元（含税）。总经理朱开星在6月接受财联社专访时表示，锂电行业在经历数年深度调整后已确立强力复苏趋势，公司多个主打产品生产线已全部满产，核心产品在手订单排期非常紧张。

更值得关注的是HVLP4代铜箔设备的突破。AI服务器对电子铜箔提出极高要求——表面粗糙度Rz需严格控制在2μm以下，具备低信号损耗、高密度集成等特性。高端表面处理机市场长期被日本三船等海外企业主导，且海外厂商供应能力有限。洪田股份已实现HVLP4代产品的小批量生产，并同步配合客户研发HVLP5代产品。

国产替代的逻辑，正在从概念走向兑现。

东莞速远（mSAP电镀）：订单排到2028年

2026年6月，洪田股份以1.39亿元完成东莞速远51%股权的工商变更登记。东莞速远主营IC载板电镀、VCP连续电镀、mSAP电镀设备，是PCB/先进封装领域的核心设备供应商。mSAP设备已交付十几台，客户涵盖 生益科技 、 深南电路 、 世运电路 、迅达（TTMI，英伟达核心供应商）等头部企业。

东莞速远总经理田方成直言：“现在不是在接订单，而是在筛选订单，产能根本排不过来。”订单已排至2028年底。公司计划在3到6个月内，将东莞速远的综合产能从当前的5亿元水平提升至10亿元。

国兴智能（特种 机器人 ）：第三增长极即将并表

8月25日晚，洪田股份公告拟以2.65亿元收购山东国兴智能51%股权。国兴智能是国家级专精特新“小巨人”企业，主营特种应急机器人，产品覆盖消防、洪涝、森林草原、地质地震、特殊空间五大系列。2025年实现营业收入1.09亿元，扣非净利润2197万元。业绩承诺方承诺2026-2028年扣非净利润分别不低于4000万元、4500万元、5000万元。

中邮证券7月首次覆盖洪田股份，给予“买入”评级，预计公司2026/2027/2028年分别实现收入19/35/48亿元，归母净利润2.1/4.9/7.7亿元。

截至9月7日收盘，洪田股份报57.65元，总市值119.91亿元。按中邮证券2027年净利润预测4.9亿元计算，对应PE约为24倍；按公司自身更为乐观的指引（2027年净利润目标6-7亿元，未来三年上调至10亿元以上），对应PE仅为17-20倍。

对于一个正处于电解铜箔设备复苏、mSAP电镀爆发、特种机器人并表、直写光刻突破四重增长极同时发力的高端装备平台型企业而言，这个估值并不算贵。

洪镭光学已推出多款微纳直写光刻设备，聚焦PCB HDI/FPC高阶线路板、半导体玻璃基板（TGV）、先进封装掩模版等领域，TGV玻璃基板光刻机已具备批量生产能力。这是远期估值的又一重要期权。

风险同样需要正视：新并购业务的整合效果存在不确定性；订单的最终确收节奏可能影响短期业绩兑现；公司当前市盈率（TTM）为负，市场对未来盈利的高预期已被部分定价。

但产业趋势的方向是清晰的。洪田股份所卡位的电解铜箔高端设备、mSAP电镀、特种机器人、直写光刻四条赛道，均处于AI算力、新能源、智能制造等长周期产业红利之中。

中报的亏损，是历史订单的出清；订单的爆发，才是未来的真实图景。

9月7日的业绩说明会上，管理层面对投资者提问时或许会给出更多细节。但无论如何，这家公司的价值锚点，早已不在利润表的过去，而在订单表的未来。

注：本文基于公开信息及公司公告整理，仅供参考，不构成投资建议。

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